K8（凯发中国）凯发-天生赢家·一触即发

　　

　　我看到尼康那份财报预测的时候，是真愣了几秒钟的。全球第三大光刻机厂商，按理说在这波全球造芯潮里，怎么都该是吃肉喝汤的角色，结果人家给你来个：营收预期六千多亿日元，净利润预计亏八百五十亿日元。

　　你品，六千多亿营收，最后倒贴八百多亿，这不叫“越混越惨”，这叫把黄金赛道玩成负资产。

　　行吧，今天就聊聊这家“技术不算差、钱却越亏越多”的尼康，到底怎么一步步走成现在这个样子。

　　ASML：老大，大到离谱的那种，市场份额六成往上，EUV只有它能卖，浸润式DUV也是天花板。

　　佳能：市场份额第二，但技术其实排第三，主打KrF、i线、g线这些偏成熟工艺的老型号，走的是“便宜好用、能赚钱”的路线。

　　尼康：技术上能做到浸润式DUV，纸面实力第二，但市场份额只有第三，既不如ASML，也干不过佳能。

　　从技术维度看，尼康做到浸润式DUV，这在全球就它和ASML两家能干，怎么看都不该混成今天这个样子。你想啊，现在大家都在拼7nm、5nm、3nm，浸润式DUV也是关键角色，按理说订单应该排到门口。

　　尤其是金属3D打印相关资产，一口气计提了大约906亿日元的减值，这直接把利润表给砸穿了。翻译成人话就是：前些年冲进去搞“数字制造转型”，现在发现前景没预期那么美好，只能自认踩坑，大额减值。

　　光刻机这块，本来是外界眼里“最有想象力”的资产，结果现在很尴尬：技术不上不下，赚钱能力一般，投入又已经沉没太多。说难听点，一度被寄予厚望的光刻机业务，现实里更像是个高位被套的资产。

　　光刻机这条线，没有成为逆风翻盘的核心，而是夹在ASML和佳能之间两头挨打

　　很多人容易有个误区：觉得“有浸润式DUV，就天然有饭吃”。但光刻机这个圈子，很现实，很残酷。

　　尼康：直接缺席，做不出来。这个档位被ASML独家垄断，7nm以下高端逻辑芯片都指着它。尼康在这块连牌桌都没坐上。

　　你性能比不过，价格又砍不下去，客户为什么要选你？逻辑厂、存储厂做的是几十亿美金的产线投资，不会为了省一点钱冒更大良率风险。于是这个位置就非常尴尬：技术上“有”，商业上“卖不动”。

　　这块按理是个大市场，车规、工控、模拟芯片、功率器件，全堆这边。尼康本来可以退一步，在成熟制程上卷卷性价比，走“赚辛苦钱”的路子。

　　尼康挤进来，不仅卷不过ASML那个档位的高端，也抢不过佳能手里的成熟产线，活生生被夹成“中间层的可有可无”。

　　单反：整个行业都在向微单迁移，尼康切换不算慢，但也没有绝对领先的产品势能

　　尼康相机业务现在能贡献两千多亿营收、两百多亿利润，说实话已经算是不错表现了，但关键是：

　　过去的逻辑是：尼康靠稳健的相机业务，去支撑高毛利的设备与工业解决方案，形成双轮驱动。现在现实变成：一个轮胎还在转，另一个轮胎自己炸了。

　　放在这么一个被地缘政治、高端制造、资本情绪一起裹挟的赛道里，尼康这种“不上不下”的状态，反而成了最危险的那个。

　　光刻机如果继续卷不过，就会被迫收缩到极少数细分市场，维持存在感。更多精力去保住影像、医疗、检测这块现金流，让公司别在账面上再出那种动辄几百亿的减值雷。

　　比如在某些特定工艺节点、特定行业应用（显示、功率器件、面板）上，做高度定制化的工具，不跟ASML硬刚制程极限，而是在一些“没人愿意做的小而难”上找活路。

　　这条不一定短期会发生，但以尼康现在的资产结构、技术底子，在全球供应链重构这么大的背景下，未来不是完全没这个可能。

　　问题在于，两头都没做到“极致”，光刻机技术没冲到天花板，商业化又没有像佳能那样卷价格、卷成熟制造。

　　如果你是它的管理层，会选择继续砸钱追ASML，还是干脆认怂缩回细分市场保命

　　留言里说说你的看法，我后面可以单独聊聊“如果尼康彻底退出光刻机，会对全球格局有什么影响”。

　　你这篇文章倒也货真价实，分析全面到位。如果你这篇文章说的是上海微电子，我倒愿意说上几句。先把自己家干明白了在上外面去讲话。

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